2018年(nián)1月(yuè)17日(rì)，工(gōng)信部發布關于電(diàn)解鋁企業(yè)通(tōng)過兼并重組等方式實施産能置換有(yǒu)關事(shì)項的(de)通(tōng)知。《通(tōng)知》指出：1)電(diàn)解鋁項目應通(tōng)過兼并重組、同一實際控制人(rén)企業(yè)集團內(nèi)部産能轉移和(hé)産能指标交易的(de)方式實施産能等量或減量置換；2)可用于産能置換的(de)指标須在17年(nián)10月(yuè)底國(guó)務院國(guó)資委、各省級人(rén)民(mín)政府上(shàng)報國(guó)務院的(de)清理(lǐ)整頓電(diàn)解鋁違法違規項目專項行動工(gōng)作(zuò)總結報告的(de)項目清單內(nèi)，2017年(nián)10月(yuè)及以後建成的(de)合規産能也可用于産能置換；3)11-17年(nián)關停并列入淘汰公告的(de)産能指标須在18年(nián)12月(yuè)31日(rì)前完成置換，逾期無效。

　　17年(nián)指标置換已達413萬噸，18年(nián)供給端預計(jì)受《通(tōng)知》影響小(xiǎo)

　　SMM數據顯示，17年(nián)我國(guó)已公告完成的(de)電(diàn)解鋁産能指标置換合計(jì)413萬噸(見附表1)，17年(nián)已公告并未完成指标置換的(de)新建項目仍有(yǒu)207.9萬噸缺口，按照(zhào)《通(tōng)知》需在18年(nián)底完成置換，否則逾期無效；據阿拉丁統計(jì)，18年(nián)具備投放(fàng)能力的(de)新建産能約在339萬噸，大部分已獲得産能指标并按計(jì)劃投産運行。考慮到置換指标有(yǒu)限，我們預計(jì)18年(nián)電(diàn)解鋁供給端增量受此次《通(tōng)知》影響較小(xiǎo)。

　　18年(nián)鋁行業(yè)望實現(xiàn)供需弱平衡

　　考慮到供給側改革和(hé)環保政策的(de)持續推進、置換指标有(yǒu)限目前較為(wèi)緊俏和(hé)未來(lái)新建電(diàn)解鋁産能将會更加嚴格，預計(jì)18年(nián)供需結構将得到持續改善。據阿拉丁，考慮到18年(nián)電(diàn)解鋁新增産能拟投産進度不同，我們預計(jì)18年(nián)新增産量140萬噸，18年(nián)末全國(guó)電(diàn)解鋁産量有(yǒu)望達到3800萬噸，同比增長(cháng)約4%；預計(jì)電(diàn)解鋁需求3816萬噸(增速約7.5%)，18年(nián)全年(nián)供給短缺約7萬噸，電(diàn)解鋁供需有(yǒu)望實現(xiàn)弱平衡。

　　相(xiàng)關企業(yè)生(shēng)産情況：雲鋁股份(水(shuǐ)電(diàn)鋁一體(tǐ)化(huà)龍頭，目前電(diàn)解鋁産能120萬噸，19年(nián)年(nián)底産能有(yǒu)望達到300萬噸)；中國(guó)鋁業(yè)(電(diàn)解鋁合規産能500萬噸，華雲、華仁、華磊、中潤四大項目産能持續釋放(fàng)中)；南山鋁業(yè)(進口澳礦、以長(cháng)單為(wèi)主)；中孚實業(yè)(電(diàn)解鋁權益産能34萬噸)。